2022年的第一个月，宏观迷雾仍然多的数不清：美国要收缩、中国要稳增长；疫情还在反复，但国外已经放开，国内仍然执行清零政策；上游原材料价格仍在高位，出口在高位，国内消费看不到起来的迹象；失业率不低，人口出生率却在新低;第一个月国内的基金发行只有去年同期的1/10，机构调仓的方向也不明确，美国股市见顶回调的迹象似乎很明显……这其中，有些是重要的、但难以研究，有些是既不重要、又难以研究。如果把精力放在这些因素的研究上，会无所适从，忙碌于交易，最终错过自己能够把握的公司。回首历年年初，都会面临同样的困扰，但最终带领净值穿越周期的，仍然是好公司，他们同样会受到宏观因素的影响，但竞争优势却持续提升，一旦周期回来，这些企业的盈利会加倍回升，充分补偿在低迷期的等待。

如果深入到企业微观层面，仍然可以看到很多振奋人心的领域在发生变化。中国庞大的经济体量，有足够丰富的细分行业，可以产生细分行业的龙头公司。这其中最多的是强运营的公司，虽然没有明显的技术壁垒，但在管理和运营上难度很大，属于“进入壁垒不高，但盈利壁垒很高”的公司，无论是传统的工程机械、化工、有色，还是新兴的半导体、金属包装、工业气体、物流等都属于这种类型的公司。中国儒家思想为主的文化传统，努力工作的员工，第一代企业家带领下的管理团队，在生产管理细节上能够精益求精，不断提高规模和效率，有的已经在全球市占率第一，从国内走向国外，还有的正走在整合国内市场的道路上。

在最近10年，又出现了第二类更有竞争力的公司。这些企业创始人自己接受了高等教育，熟悉海内外市场，有前瞻的商业头脑，不但在技术研发上实现了突破，同时还在运营效率上保持高效，从一诞生就走在行业前列，让人眼前一亮。星星之火，可以燎原。

在纷繁复杂的投资世界里，我们不断告诫自己：简单些、再简单些。把精力集中自己能看清楚的微观公司上，研究那些重要的、可研究的因素，在自己有认知的领域作深做透，从企业家的初心出发，研究企业的成长历程，企业组织架构的变迁，研究产品形态的变迁，预判收入、利润的方向，利用市场的错误来调整仓位。我们认为的长期投资是一路坦途，但实际的长期投资会经历各种意料不到的沟沟坎坎，希望我们能够经受颠簸带来的压力，最终带给大家满意的回报！

祝各位持有人虎年虎虎生威！

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