2017年8月1日，晨燕资产执行合伙人、基金经理詹凌燕女士受邀作为培训嘉宾出席了申万宏源“2017投研特训营”，并作了题为“无偏见，有远见”的专场投研经验分享会。

        申万的投研特训营是每年针对申万体系的分析师以及各大基金、保险的投研人员而展开的专业培训。主要内容以行业分析方法和估值理论为主。我司詹凌燕女士在申万就职期间，曾是新财富煤炭行业分析师第一名，并数次担任证券估值理论的培训讲师。此番以晨燕资产执行合伙人、基金经理的身份重返讲坛，站证券买方的视角为同行们分享了投研过程中的新的体悟。

        下面我们摘选演讲的部分主要观点供大家分享。

        所谓投资“无偏见”，我们认为首先需要具有全面的大类资产配置和行业比较的全年度策略，从策略层面重视仓位偏离度于行业景气度的反差。在行业研究上要更关注于资产负债表的变化，关注存量更新对需求的影响。行业需求研究中亦需要量价拆开的分析框架，并建立在细致的数据分析的基础上。最后在调研层面要重视沉默的大多数，避免有限的抽样调研。

        而要做到投资“有远见”可谓仁者见仁，晨燕作为立足研究的投资机构，从基本面研究的角度认为，远见来自于扎实的调研与思考，同时也需要正确的中外比较方式。对于行业的历史性拐点的分析需要更强调逻辑的重要性。在企业研究层面，比起产出更关注企业的投入。最后，很多投资视点来自于对产业及公司的持续跟踪，尤其是关注其信息披露中的变化因素。

        期间，与会者反响强烈，并在会后开展了广泛的交流。

        晨燕资产将继续立足于研究创造价值，不断更新投研体系，不忘初心，方得始终。