写在前面：

在连续两个月遭受疫情、自然灾害冲击之后，销售现金流的不畅，叠加之前的种种不利因素，地产行业爆发出显著的行业性风险。关于涉及的地产公司社会上已经涌现出了连篇累牍的报道，这里不再赘述。

如果说把国民经济比作一张棋盘，那么各行各业就犹如棋子，现在地产这条“大龙”存在“做活”的挑战。在棋手面前有两个选择，其一是自紧一气试图换得满盘皆活。但是地产涉及的就业人口包括农民工在内数以千万，等待交房的百姓数以百万，年底之前存在巨额支付的压力。同时伴随着教培、旅游、游戏、互联网的持续政策，棋盘上紧的不是一口气，而是处处有做活的需求。

现在开始到年底，留给棋手的时间不多了。但是历史上来看2008年、2014年地产同样面临了巨大的压力，最终也得到了妥善的解决。所以我们对棋手做活棋盘上最长的一串“棋筋”抱有充分的信心。让我们在接下来的3个月拭目以待。

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主要内容：

1、地产销售量：本月单月增速-15.55%，前值-8.54%，低于预期。我们维持之前关于销售面积将继续下滑的预判不变。

2、投资、拿地、新开工

地产投资：本月实现单月0.27%，前值1.37%。我们依然预期该数据后续转负的大概率事件，经济压力正在增加。

本月施工面积增长8.37%，前值8.99%，实物工程量略低于预期。竣工同比25.96%，前值25.67%，竣工潮正在进行中，但如果地产企业的危机蔓延到交房环节，那么未来竣工增速的高度则需要调整。

本月新开工增速-16.75%，前值-21.49%，符合预期。伴随着地产企业的危机蔓延，后续负增长依然不容乐观。这对土地财政提出了相当高的挑战。

本月拿地面积增速为-13.93%，前值2.84%，低于预期。上月我们提出的后续土地财政压力或超预期显现，现在来看已经出现。后续该压力将持续作用于地产产业链的各个环节。

3、资金端——当月整体资金增速-6.5%，前值-7.0%，符合预期。资金面进入全维度负增长是行业压力的货币写照。

国内贷款（开发贷）增长-19.6%，前值-17.2%，低于预期。开发贷需求下滑可能比主动压减释放的信号更为负面。

自筹资金（非标+债券为主）-0.7%，前值5.5%，低于预期。最后一个维持增长的资金来源也转负了。

定金及预收款本月同比-6.8%，前值-9.2%，符合预期。进入9月可能有所恢复，但难以达到上半年的高度。

按揭款本月同比-8.0%，前值-13.4%，符合预期。需求不足继续在按揭层面出现。

4、房价方面：房价依然处在新一轮下降周期的开端，我们预期未来9-18个月房价压力将不断减轻。维持该判断不变。