2021年的投资上，结构性牛、熊并存，同一行业内不同公司的涨幅差别巨大，只投赛道的胜算在不断降低。好行业、好公司、好价格，这几个因素中，“好公司”的比重在提升。

      回顾以往的5倍、10倍股，唯有高增长才是永远的阿尔法，业绩持续高增长时，估值会逐步跟上来，出现明显的戴维斯双击，业绩和估值共同推动股价上升。反之，一家公司如果利润增速逐步走低，降为零甚至负增长，估值再低也会被市场抛弃；低估值从来不是买入的充分条件，在大多数情况下，也非必要条件。

      高增长分为两个维度，一个是绝对增速高，另一个是相对增速高。在2020年疫情带来的低基数效应基础上，2021年高增长的公司很多，但2022年能够持续高增长的公司变得更加稀缺。我们会首选收入增长在加速的公司，如果2021年因为原材料、运费等上涨导致利润增速没有跟上，而公司传导成本的能力又足够强，滞后1-2个季度就可以充分传导，那么在2022年实现业绩高增长的概率就会非常高。如果价格合适，这些公司会是重仓首选。

      在商业模式上，非常喜欢最终能够形成接近区域垄断的公司，没有后进入者与之竞争，可以长期保持毛利率、净利率的稳定，又具备复制性，能够在较长时间内保持高速增长。前面月报中提到的包装、工业气体，都符合这个特征，其中的龙头公司都到了业绩高速增长的前夜，希望在2022年有不错的回报。