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结构为上 积极作为——晨燕资产2020年1月市场观点

2020-2-20 11:05:54 分类:公司动态

大家好!

新年伊始,我谨代表晨燕资产所有员工祝大家身体健康,万事如意!2020年的春节万众一心,为中国疫情所牵动。因为户外活动基本停滞,我们的工作方式也不得不调整为居家办公。但出乎意料的是,过去两周恰恰是我们最近几年工作效率最高的时间——正是因为疫情影响,越来越多的企业高管主动利用3C会议系统与投资人交流,大家都感受到了电话会议的方便、高效!中国人的勤劳、勇敢、高效使得A股市场快速走出阴霾,创业板指数创出三年新高。

 在23日给投资人的报告中,晨燕指出“A股因疫情引发的下跌应该在1-2天内快速反应完毕,之后市场将进入宽幅震荡,结构性市场的特征将更加明显”。市场近半个月的走势确实如此,在宽松的流通性以及高效的沟通体系下,A股市场迅速找出因疫情受益或少受损害的板块展开上涨——进攻,是2020A股市场开年以后的主旋律。

基于以上判断,我们的投研操作执行“继续强化结构,缓步提高仓位”的策略。

我们选择了那些在全球布局产能,同时积极做国内To C市场布局的细分领域龙头。通过全球布局,这些企业赢得了更好的税收环境,承接了高成本产能的转移,提高了市场份额;另一方面,这些公司产品有望受益于国内消费,公司通过积极线上线下渠道布局来提升销售收入与利润在总经营中的占比。这类公司一旦To C逻辑达成,有望实现盈利与估值双提升。对比房地产行业,我们认为这类公司在2020年将获得高于房地产行业本身的增长,市场格局也在逐步优化的过程中,具备较好的投资比较优势。

同时,我们进一步丰富出口型企业在我们总仓位中的占比。在上两次月报中我们已经讲述过这类公司从盈利增长的确定性与估值的绝对位置看具有很好的风险收益比。回顾2003年以来,中国经济增长非常显著受益于加入WTO的红利,应该说2003-2013年这10年的出口增长具备普遍性。但从2013年至今这5-7年间,全面增长的红利结束了,有的企业在”逆全球化“的背景下失去了成本优势,有的企业遇到了"二代"接班的问题失去了扩张的内生动力。当容易的事情做完之后,出口企业的增长从粗放变成了集约——只有那些拥有企业家精神和管理体制的优势的企业,能够且愿意去“挣辛苦”钱。目前这类制造型企业在我们总体仓位中的占比接近1/2,其中一半正好与第一个逻辑选出来的股票相重合。2020年我们将观察这类企业竞争格局的进一步变,以及各个企业执行力的差异,适时调整个股持仓比重。但就整个出口板块而言,我们战略性重视,整体仓位占比会保持相当的比例;

最后,我们依然看好新能源产业的发展,尤其看重那些有资金实力,有技术储备的企业往新能源方向做持续投入。对这个方向的持仓在2019年末给我们创造了一些收益,2020年我们期待基本面进一步明确后公司价值得到更广泛的认可。

 疫情后我们产品的净值已经创出新高,下一个重要时点或许在56月份,彼时会有更多的数据帮助看清楚疫情对经济,尤其是对行业竞争格局产生的影响。我们相信优秀的企业家总能够利用危重之际去团结应该团结的力量,转危为安,抓住深蹲起跳的机遇。这类经历危机考验的行业与企业将成为我们下一步加仓的重点。

2020年是赚取绝对收益的一年。这一年开始的不平凡,过程中也会有波澜、有起伏,但是晨燕团队为投资人赢得收益的决心与努力更强了。我们衷心感谢您一如既往的信任,我们将秉承“意诚心正”的价值观,用最大的勤奋努力回报大家!